本文作者：汪浩 领带金融学院院长（wx：aili_frankie）

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2020年6月28日，央行发布了《标准化票据管理办法》正式稿，文件中提到：本办法自2020年7月28日起施行。 

也就是今天，7月28日，票交所披露了首批13单标准化票据的创设信息，不得不佩服金融小伙伴们的业务狼性，一个新产品这么快就倒腾出来了。

产品详情见下图

数据来源：上海票交所，领带金融学院整理 

1、基础资产类型 

之前的标票试点中，大多是已贴现的银票，说白了是用银行的信用去融资，没啥想象力。 

而首批项目中，商业汇票成为主导，只有宁波银行作为存托机构创设的“宁行票企赢”底层是银票，其他产品均为商票，这也给票据同仁们打了鸡血，商票融资渠道又多了！ 

 2、存托机构类型 

首批14个项目中，券商作为存托机构的仅有3单，分别是平安证券、国泰君安和海通证券。 

其他均为商业银行发起，均为股份行和城商行，作为银行间市场的新产品，标票这个业务的推动需要内部各部门的联合推动，而体量稍大一些的银行，内部协调也就略麻烦，创新动力不足。 

刚才有朋友问，信托能做存托机构么，答案是不能。《标准化票据管理办法》正式稿中明确存托机构是银行或证券，不过这个产品的法律关系是信托关系，信托又被白嫖了一次。 

3、产品期限 

朋友圈我看见不少人说，这个产品一出，供应链ABS估计要凉凉。 

首批产品中，有5单的期限在300天左右，接近一年期，其他多为半年以下，与供应链ABS的产品期限比较相似。 

我们简单推演一下：核心企业把应付账款打包，就面临两个选择，发供应链ABS储架，折腾几个月拿函。 

或者把应付转票据，创设标准化票据，目前是T+3，3天就能完成备案审批，且不同于应付账款是先有资产再发行，票据是可以根据付款的节奏灵活创设。 

不得不说这个新玩意是挺逆天的，还是货币市场工具，流动性明显好于ABS，虽然目前不是标，但未来极大可能认定是标，银行间的投资人比交易所可多了去了。 

但由于票据本身的无因性，导致一旦签发票据，付款期限就已经强制确定的，这难免会让不少核心企业不愿意签发票据。 

但整体来看，这个产品对供应链ABS必然产生一定的冲击，银行券商小伙伴抓紧行动起来吧。 

4、承兑机构类型 

图里也看到了，什么中车、齐鲁交建、大同煤矿、格力、TCL等等大多是银行间市场的常客，最终兜底的主体评级大致在AA+以上，也有AA的。 

其中有一单“浦发浦票盈”产品的承兑人陕西东岭物资有限责任公司我没收到有公开评级信息，应该是没评级。 

这就牛大了，合着我这种没评级的社会商人也能去银行间市场耍一耍？ 

且慢，你仔细看一下持票人和出票人的关系，不少是集团内关联公司互开的。毕竟嘛，内部协调方便，你看有的产品，一张票就5000万，两张就够一个产品的，有的产品就足够小额分散，几十万的也入池了，不都一样可以做。 

所以可以简单归纳一下，首批的这13只标票绝大多数是银行主导的，都是授信客户。 

自己做自己买，还要啥评级？ 

（正文完） 

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